Введение

В последние годы в нашей стране наблюдается широкое развитие интеграционных процессов, возникновение различных видов, типов и форм корпоративных структур.

На сегодняшний день главной организационно-правовой формой крупного бизнеса является корпорация. Но для эффективного управления деятельностью таких структур, в том числе и их финансами, в России до сих пор не сформирована, ни правовая, ни научно-методологическая база.

До настоящего времени в российском законодательстве нет даже определения термина «корпорация», как организационно-правовой формы деятельности хозяйствующего субъекта. Найти такое определение можно только в специальной литературе. Так, например, Романовский М.В. понимает под корпорацией «объединение физических и юридических лиц для осуществления социально полезной деятельности, имеющее статус юридического лица, т.е. практически любая фирма – юридическое лицо, обладающее собственным капиталом и выполняющее контракты по поставке товаров и услуг и свои обязательства» .

Вопрос о развитии корпоративного законодательства является очень актуальным на сегодняшний день, поскольку в действующем законодательстве, регулирующим деятельность юридических лиц, имеются значительные пробелы

Корпорация отличается от других хозяйствующих субъектов тем, что при ее образовании предусматривается долевая собственность и возможность привлечения профессиональных менеджеров для выполнения управленческих функций. А основной формой корпорации большая часть авторов считает акционерное общество.

Каждая корпоративная структура, осуществляющая производственно – хозяйственную деятельность, ставит перед собой определенные цели и задачи. Прежде всего, это получение прибыли, минимизация затрат, оптимизация финансовых потоков, рост объемов производства и реализации произведенной продукции, обеспечение конкурентных преимуществ на рынке. Очевидно, что успешное функционирование корпорации, ее развитие, достижение намеченных результатов зависит от правильно организованной финансовой деятельности, грамотного финансового обеспечения производственного процесса, способов мобилизации капитала, вариантов использования финансовых ресурсов.

То есть деятельность корпорации полностью зависит от состояния ее финансов, а финансовые отношения в структуре корпораций являются одной из главных сфер управленческой деятельности. Но поскольку тема корпоративных финансов, принципов и особенностей их организации и управления российскими учеными на сегодняшний день исследована недостаточно полно, имеется необходимость в разработке положений и рекомендаций по организации системы управления финансами корпораций.

Цель данной курсовой работы – изучить сущность финансов корпорации по всему миру, выявить проблемы и найти пути решения.

1. Выяснить что такое финансы корпорации, функции и их роль;

2. Понять систему корпоративного управления финансами:

3. Финансовая политика корпорации, что входит в эту политику, как она работает;

4. Какая роль у финансового менеджера корпорации;

Финансы корпорации

Сущность финансов корпорации

Авторы экономических трудов по-разному дают определения финансам корпораций. Так, например, по мнению Бочарова В.В., «финансы предприятий и корпораций выражают систему денежных отношений, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и необходимых для формирования и использования капитала, доходов и денежных фондов» (фондов потребления, накопления и резервных фондов) .

Романовский М.В. считает, что «финансы корпораций – это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выражается в виде различных денежных потоков» .

Финансы корпораций – это экономическая категория, представляющая собой совокупность экономических, распределительных, денежных отношений, связанных с формированием, распределением и использованием капитала, доходов, фондов финансовых ресурсов и накоплений, предназначенных для обеспечения производства и реализации продукции и услуг для удовлетворения общественной потребности, технического и социального развития, оплаты и стимулирования труда членов трудового коллектива, выполнения обязательств перед государством и вышестоящими органами, и выражающаяся в виде различных денежных потоков.

Такой подход обеспечивает включение в содержание финансов корпораций понятий «фонды финансовых ресурсов» и «финансовый поток», которые по своему содержанию шире понятия «денежный поток» и «денежный фонд», так как в корпорациях обращаются разнообразные финансовые инструменты (облигации, векселя, сертификаты и др.).

Сущность финансов корпораций раскрывается через характеристику следующих понятий:

Форма финансов корпораций – фонды финансовых ресурсов, которые являются «денежной оболочкой» финансовых отношений и их материальным носителем, постоянно находятся в движении и опосредствуют процессы хозяйственной и иной деятельности.

Источниками образования финансовых ресурсов корпорации являются: собственные и приравненные к ним средства; средства, мобилизуемые на финансовом рынке; ассигнования из федерального бюджета; денежные средства, поступающие в порядке перераспределения – страховые возмещения, поступления от отраслевых структур, паевые взносы, дивиденды и проценты по ценным бумагам.

Содержание финансов корпораций – это разнообразные финансово-экономические отношения по поводу образования, распределения и использования фондов финансовых ресурсов, возникающие с финансовой системой страны, с финансовыми учреждениями региональных и местных органов власти, с вышестоящими органами, с финансовыми органами министерств, федеральных служб и агентств, отраслей, с банковско-кредитной системой, с поставщиками и покупателями, с юридическими и физическими лицами, с персоналом корпорации, с аудиторскими фирмами и консалтинговыми компаниями.

К основным функциям финансов, по мнению большинства ученых, можно отнести: распределительную, контрольную, воспроизводственную, стимулирующую и регулирующую.

Романовский М.В. предлагает следующую детализацию функций финансов организаций:

1. Функция «регулирования денежных потоков корпорации (организации)» отражает специфику общественного назначения финансов предприятий, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредствован соответствующими денежными потоками.

2. «Формирование капитала, денежных доходов и фондов» предопределено условиями регулирования денежных потоков, которые и проявляются в данной функции, имманентно присущей только финансам корпораций и предприятий, которые и создают общественные условия для осуществления этого процесса.

3. Функция «использования капитала, доходов и денежных фондов» которая обеспечивает условия для использования других распределительных категорий (заработная плата, торговля, кредит и др.).

Реализация всех этих трех функций в процессе управления финансами предприятий естественно сопровождается, и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса.

Контрольная функция финансов предприятия реализуется посредством внешнего и внутрифирменного (корпоративного) контроля .

По мнению Щедрова В.И., правильное вычленение функций категории, их тщательный анализ, выявление алгоритма взаимосвязей дает твердую основу для оптимального использования той или иной категории в практической жизни .

Поэтому, с учетом специфики организации финансовой деятельности корпораций можно дополнительно выделить функции централизации финансовых ресурсов и ресурсосбережения, регулирования финансовых потоков. Финансовый поток по своему содержанию шире понятия денежный поток, т.к. в корпорациях обращаются разнообразные финансовые инструменты.

Необходимо отметить, что финансы корпораций четко ориентированы по видам деятельности, которую они осуществляют, и строятся на определенных принципах, которые тесно связаны с целями и задачами их финансовой стратегии и тактики.

Различают общие и частные принципы организации финансов корпораций.

К общим принципам, связанным с производственно-хозяйственной деятельностью корпорации, относят самостоятельность; самоокупаемость; самофинансирование; материальную заинтересованность; материальную ответственность; обеспечение финансовыми резервами.

Среди частных принципов выделяют плановость, финансовое соотношение сроков, гибкость, минимизацию финансовых издержек, рациональность, финансовую устойчивость.

По нашему мнению, организация финансов корпораций должна быть построена еще и на таких принципах, как сбалансированная система стимулов и санкций, рационализация налогового режима, урегулирование всех видов задолженностей. Сбалансированная система стимулов и санкций – это система методов управления компанией с оптимально подобранными финансовыми стимулами и санкциями, с помощью которой можно воз- действовать на всех участников и достичь повышения эффективности производственной, финансовой, снабженческо-сбытовой деятельности.

Среди финансовых стимулов особо следует выделить налоги, кредит, процентные ставки, цены, тарифы, использование прибыли и амортизации для самофинансирования, финансовые санкции и льготы, дивиденды, премии и т.д. Важным фактором усиления эффективности деятельности компаний является и рационализация налогового режима. Стоит отметить, что налоговые платежи составляют весомую долю в финансовых потоках хозяйствующих субъектов. А поскольку компании стремятся максимизировать свой доход и прибыль, то важной задачей для них является выбор варианта уплаты налогов, который позволяет оптимизировать систему налогообложения.

Большое значение для повышения эффективности функционирования компаний имеет урегулирование всех видов задолженностей. Оптимальное соотношение дебиторской или кредиторской задолженностей будет способствовать финансовой устойчивости предприятий, их эффективной деятельности и дальнейшему развитию.

Очевидно, что все эти принципы организации финансов корпорации должны учитываться при разработке финансовой политики и построении системы управления ее финансами.

Содержание и функции корпоративных финансов

Корпоративные финансы - это относительно самостоятельная сфера финансовой системы, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных с формированием и использованием капитала, доходов, денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере формируется основная часть финансовых ресурсов хозяйствующих субъектов, которые служат основным источником экономического роста и социального развития общества.

Корпоративные финансы - это также самостоятельное научное направление, которое сформировалось относительно недавно, в начале 1950-х гг. "Финансы корпораций" - синтетическая научная дисциплина, опирающаяся на достижения таких научных и учебных дисциплин, как "Экономическая теория", "Бухгалтерский учет и аудит", "Экономический анализ" и др. Изучение корпоративных финансов позволяет более предметно овладеть методологией и методикой принятия оптимальных финансовых решений в различных сферах предпринимательства. В общем курсе "Финансы" традиционно рассматриваются наиболее общие теоретические вопросы, относящиеся к сфере финансов хозяйствующих субъектов, более детальное же изучение практических их аспектов излагается в курсах специальных дисциплин "Корпоративные финансы" и "Финансовый менеджмент".

После изучения раздела I настоящего учебника вы уже знаете общее определение финансов и их функций, те признаки, по которым эти отношения могут быть отнесены к категории финансов. Здесь мы остановимся на специфике корпоративных финансов как относительно самостоятельной сферы финансов.

Содержание корпоративных финансов можно уяснить, рассмотрев, прежде всего, формирование и использование всей совокупности доходов и денежных фондов в процессе распределения и перераспределения ВВП. Все доходы субъектов экономических отношений в процессе воспроизводства делятся на первичные и вторичные, получаемые после перераспределения первичных доходов. Доходы образуются:

• у организаций - в форме прибыли, остающейся в их распоряжении, и амортизационных отчислений (чистый денежный поток);
• работников - в форме оплаты труда, остающейся после уплаты налогов и обязательных платежей;
• государства - в форме перераспределенных доходов предприятий в бюджет и внебюджетные фонды;
• домохозяйств - в форме чистой оплаты труда, выплат из чистой прибыли акционерам и участникам, оплаты труда "бюджетникам", выплат из внебюджетных фондов социальной направленности.

Проанализируем финансовый аспект распределения на уровне организации. Выручка от реализации товаров, услуг (выручка от продажи) без НДС и акцизов за вычетом переменных и постоянных затрат, включенных в себестоимость реализованной продукции, представляет собой прибыль от реализации продукции, являющуюся основным элементом валовой прибыли. Вычтя из нее коммерческие и управленческие расходы, получают прибыль от продаж. После ее корректировки на прочие доходы и расходы формируется прибыль до налогообложения. Уплатив из нее налог на прибыль, получаем чистую прибыль.

Распределение ВВП и национального дохода в условиях командно-административной экономики жестко регламентировалось государством. Это обусловливало широкий круг финансовых отношений предприятий уже на стадии первичного распределения ВВП и тем самым позволяло безоговорочно включать их финансы в общую систему государственных финансов (90% предприятий были государственными). В современных условиях России присутствует значительно меньшая регламентация деятельности организаций. Так, при создании и распределении стоимости ВВП в рамках конкретной организации государство сегодня регулирует:

• состав вычетов, уменьшающих налогооблагаемую базу;
• размер некоторых налоговых вычетов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли (командировочные, представительские, рекламные расходы, расходы на уплату процентов по заемным средствам):
• нормы отчислений в фонды социального назначения;
• методы применения амортизационных отчислений основных средств, нематериальных активов, а также сроки полезного использования амортизируемых основных фондов и нематериальных активов в целях исчисления налогооблагаемой прибыли;
• объекты и ставки налогообложения;
• сроки и порядок списания с баланса обязательств организации;
• состав внереализационных расходов, принимаемых в расчет налогооблагаемой прибыли.

Значительная часть финансовых отношений организаций регламентирована гражданским законодательством: величина и порядок формирования уставного и резервного капитала для организаций различных организационно-правовых форм, порядок размещения и выкупа акций, порядок ликвидации и слияния организаций, порядок очередности списания средств с расчетного счета, процедуры банкротства. Следует учесть, что определенные денежные доходы и фонды образуются в организации уже на стадии создания и распределения ВВП (условно, применительно к организации). Так, часть выручки от реализации продукции должна быть направлена па возмещение материальных затрат и оплату труда, но уже за счет полученной выручки у организации аккумулируются денежные средства (фонды) в виде амортизационных отчислений по основным средствам и нематериальным активам. Амортизационные отчисления предназначены для приобретения новых основных средств, но до их приобретения они находятся в обороте организации. Кроме того, за счет полученной выручки от реализации продукции образуются другие денежные фонды - резервы предстоящих расходов и платежей, состав которых регламентируется соответствующими нормативными документами в области бухгалтерского учета и учетной политики организации. У организации может образовываться также ремонтный фонд, предназначенный для равномерного списания затрат на особо сложные виды ремонта основных производственных фондов на себестоимость продукции. Величина перечисленных выше денежных средств включается в состав себестоимости продукции, а формирование этих фондов идет в процессе распределения выручки от продаж.

Процесс распределения сопровождается и процессом перераспределения. Так, при выплате заработной платы происходит удержание налога на доходы физических лиц и начисления взносов в государственные внебюджетные фонды. В общей величине оплаченной выручки организация получает доход в форме прибыли. В свою очередь прибыль относительно "моментально" участвует в денежном обороте, так как определенная ее часть перераспределяется в форме налоговых платежей. В результате в обороте организации остается чистая прибыль, которая может направляться (распределяться) в фонд накопления, служащий источником финансирования капитальных вложений, и фонд потребления, предназначенный для удовлетворения различных социальных потребностей и материальных поощрений. В соответствии с действующим законодательством, учредительными документами или учетной политикой организации за счет чистой прибыли может быть образован и резервный капитал (фонд).

В процессе перераспределения формируются денежные источники средств организации, имеющие характер фондов. Прежде всего, это - уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд), который образуется при создании организации за счет имущества, закрепленного за пей собственником. Порядок его формирования (минимальная величина, сроки взносов, дополнительное привлечение средств) регламентируется законодательством. Уставный капитал предназначен для авансирования средств во внеоборотные и оборотные активы. В случаях, предусмотренных законодательством, организация располагает средствами, полученными как целевое финансирование, и поступлениями из бюджета отраслевых и межотраслевых внебюджетных фондов, а также от других организаций и физических лиц.

Кроме того, в кругообороте средств организации могут участвовать источники средств в виде эмиссионного дохода и безвозмездных поступлений, составляющих денежную часть, а также источники, носящие характер специальных резервов, т.е. резервов предстоящих расходов и платежей. При осуществлении хозяйственной деятельности в индивидуальный кругооборот средств организации вовлекаются другие денежные источники в форме долго- и краткосрочных кредитов и прочих займов, а также в форме кредиторской задолженности.

Итак, в процессе формирования и использования денежных средств организаций (капитала, доходов, резервов и т.п.) возникает широкий спектр денежных отношений (связей), выражающих экономическое содержание финансов организаций и соответственно финансовых отношений. Что же входит в сферу финансовых отношений, являющихся объектом финансового менеджмента в современных условиях? Приведем широкий спектр этих отношений, вытекающих из реалий сегодняшнего дня и влияющих на денежные потоки, формирование и использование финансовых ресурсов организаций.

Финансовые, отношения возникают между:

• организацией и ее инвесторами (акционерами, участниками, собственниками) по поводу формирования и эффективного использования собственного капитала, а также выплаты дивидендов;
• поставщиками и покупателями по поводу форм, способов и сроков расчетов, а также способов обеспечения исполнения обязательств (уплата неустойки, передача залога);
• организациями по поводу кратко- и долгосрочных финансовых инвестиций и выплаты по ним дивидендов и процентов;
• финансовыми (кредитными) институтами и другими организациями по поводу привлечения и размещения свободных денежных средств (получения и погашения кредитов, займов, страховых платежей и страховых возмещений, получения финансирования под уступку денежного требования, платежей в частные пенсионные фонды и т.п.);
• дочерними и материнскими организациями по поводу внутрикорпоративного перераспределения средств;
• учредителями доверительного управления имущества, а также выгодоприобретателями по поводу имущества, полученного в доверительное управление, и передачи прибыли от такого управления;
• товарищами по поводу вкладов в соответствии с договорами простого товарищества и распределения прибыли, полученной товарищами в результате совместной деятельности;
• правообладателями по поводу выплаты вознаграждения по договору коммерческой концессии;
• работодателем и его наемными работниками но поводу оплаты труда и выплат из фонда потребления;
• государством и налогоплательщиком по поводу формирования налогооблагаемой базы для начисления налогов, сборов и осуществления этих платежей;
• работодателем и его работниками при удержании подоходного налога, взносов во внебюджетные фонды, а также других удержаний и вычетов;
• государством и налогоплательщиком при уплате налогов и сборов в бюджетную систему и отчислений во внебюджетные фонды и т.п.

Нетрудно заметить, что все эти отношения в той или иной степени регламентированы государством и охватывают процесс распределения и перераспределения ВВП. При этом последние четыре группы отношений выражают перераспределительные отношения и входят как в сферу финансов организаций, так и в сферу государственных финансов.

В условиях рынка появляются и принципиально новые группы финансовых отношений:

• 1) связанные с несостоятельностью (банкротством) предприятия, возникающей в связи с приостановлением его текущих платежей. Эта специфическая сфера отношений жестко регламентируется государством, в частности Федеральным законом от 26.10.2002 № 127-ФЗ "О несостоятельности (банкротстве)", требует специфических форм антикризисного управления финансами организаций;
• 2) возникающие при слиянии, поглощении и разделении организаций (корпораций).

Все финансовые отношения возникают в процессе формирования и движения (распределения, перераспределения и использования) капитала, доходов, фондов, резервов и других денежных источников средств организации, т.е. ее финансовых ресурсов. Именно денежные потоки и финансовые ресурсы являются непосредственными объектами управления финансами предприятия.

Финансовые ресурсы организации - это все источники денежных средств, аккумулируемые организацией для формирования необходимых ей активов в целях осуществления всех видов деятельности, как за счет собственных доходов, накоплений и капитала, так и за счет различного вида поступлений.

Финансовые отношения, возникающие в процессе образования и использования финансовых ресурсов организации, формируются в процессе кругооборота ее средств, что, в свою очередь, опосредуется денежными потоками по различным видам ее деятельности (текущей, инвестиционной, финансовой). Ввиду особого интереса рассмотрим их более подробно.

Текущая деятельность - движение денежных средств, связанных с получением выручки от продажи продукции, товаров, работ, услуг и запасов производственно-материальных ресурсов, получением авансов, арендной платы, уплаты по счетам поставщиков, выплатой заработной платы, расчетами с бюджетом и фондами социального назначения, получением и возвратом краткосрочных кредитов и займов на цели, связанные с текущей деятельностью, уплатой процентов по указанным кредитам и займам, оплатой и получением неустоек, залогов и т.п.

Инвестиционная деятельность - движение денежных средств, связанных с капитальными вложениями в связи с приобретением нематериальных активов, оборудования к установке, других объектов основных средств, включая их строительство, с их реализацией, а также с получением и погашением долго- и краткосрочных кредитов и займов под указанные выше инвестиции и процентов по ним.

Финансовая деятельность - движение денежных средств, связанных с формированием и использованием уставного капитала, добавочного капитала, распределением и использованием прибыли, долго- и краткосрочными финансовыми вложениями, продажей корпоративных ценных бумаг, получением долго- и краткосрочных кредитов, займов под финансовые вложения, включая уплату процентов за пользование заемными средствами, погашением дебиторской и кредиторской задолженности нетрадиционными способами (перемена лиц в обязательстве, новация, отступное и т.п.).

Таким образом, вся совокупность финансовых отношений предприятий может быть сгруппирована по трем основным денежным потокам и иметь четкие стоимостные характеристики.

Изложенное позволяет сделать несколько выводов, важных для определения содержания корпоративных финансов:

• 1) корпоративные финансы всегда связаны с реальным оборотом денежных средств организации, денежными потоками, возникающими при осуществлении хозяйственной деятельности и хозяйственных операций;
• 2) порядок ведения этих операций в той или иной степени регламентирован государством;
• 3) в результате движения денежных потоков формируются и используются различные денежные фонды (доходы) предприятия (уставный и рабочий капитал, фонды специального назначения, прочие денежные фонды), которые в статическом состоянии принимают форму финансовых ресурсов и могут вкладываться (высвобождаться) в оборотные и внеоборотные активы предприятия.

Таким образом, можно дать общее определение экономического содержания корпоративных финансов как совокупности денежных отношений, связанных с реальным денежным оборотом средств предприятия, его денежными потоками, формированием и использованием капитала, доходов и денежных фондов.

Как известно, экономическое содержание категорий проявляется в их функциях. Функции корпоративных финансов реализуются на уровне микроэкономики. Они непосредственно связаны с формированием и использованием капитала и денежных фондов предприятий в условиях их экономического обособления и удовлетворением частных благ на возмездной эквивалентной основе. К функциям корпоративных финансов относятся:

• регулирование денежных потоков организации;
• формирование капитала, денежных доходов и фондов;
• использование капитала, денежных доходов и фондов.

Очевидно, что две последние функции сформулированы по аналогии с функциями государственных финансов, однако здесь конкретизировано и расширено применительно к организациям понятие "денежные фонды". В современных условиях далеко не все денежные средства организации имеют "фондовый" характер. Функция регулирования денежных потоков организации отражает специфику общественного назначения ее финансов, присущую только данной категории и связанную с процессом формирования и использования финансовых ресурсов, который опосредован соответствующими денежными потоками. Иными словами, формирование и использование финансовых ресурсов в значительной степени предопределено условиями регулирования денежных потоков.

Реализация названных выше функций в процессе управления финансами организаций сопровождается и осуществлением контроля как одной из функций любого управленческого процесса. Можно возразить, что и регулирование, и контроль - функции процесса управления. Но здесь речь идет не о регулировании вообще, а о регулировании денежных потоков организации, что естественно присуще только финансистам. Другие категории -заработная плата, цена, кредит, прибыль и т.п. - также связаны с денежными потоками организации, но они или часть этого потока, или только его результат. Регулирование же всей совокупности денежных потоков обеспечивается именно финансами организаций. Детализация функций предприятий представлена па рис. 11.1.1.

Естественно, что детализация функций финансов весьма условна, поскольку функции регулирования денежных потоков и функции формирования и использования капитала, денежных доходов и фондов переплетаются и осуществляются практически одновременно. Конкретной их реализацией занимаются финансовые службы организаций, финансовые менеджеры, используя при этом широкий спектр специальных приемов, инструментов и методов, разработанных относительно новым научным направлением - финансовым менеджментом1. Организация управления финансами предприятий в России прошла довольно длительный путь развития, прежде чем начали использоваться современные принципы и инструментарий управления финансами предприятий. В следующем параграфе мы осветим этот вопрос.

Функции финансов корпорации

Корпоративные финансы выполняют три функции:

формирование капитала;

распределение и использование капитала;

контроль над формированием, распределением и использованием капитала.

Формирование капитала заключается в формировании активов корпорации путем их привлечение через финансовый рынок.

Выполнение этой функции зависит непосредственно от состояния финансового рынка. Главная цель корпорации в определении структуры капитала - достижение оптимальной структуры, при которой цена капитала будет низкой, а стоимость корпорации - высокой.

Назначение функции распределения и использования капитала заключается в инвестировании согласно планам предпринимательской деятельности корпорации. Эта функция связана с разработкой инвестиционной политики корпорации с соответствующим последующим принятием управленческих решений. Принятие решений определяется поставленной целью - получением прибыли и ее направлением на дальнейший рост капитала.

Назначение контрольной функции заключается в обеспечении балансового соответствия между сформировавшимся капиталом и его расходованием, т.е. инвестициями корпорации.

Взаимосвязь функций корпоративных финансов, финансовой и инвестиционной политики, а также процесса принятия соответствующих решений показана на рис. 2.2.

В процессе финансовой деятельности корпорации происходит непрерывный процесс формирования денежных средств, их накопления и направления на соответствующие цели корпорации. То есть, образуется непрерывная циклическая взаимосвязь, которая именуется также стоимостным циклом (рис. 2.3).

Формирование успешной финансовой стратегии, основанной на повышении имиджа корпорации по стоимостному циклу, означает понимание того, что элементы этого цикла должны не только функционировать в заданном направлении, но и взаимодействовать между собой.

Рис. 2.2. Взаимосвязь функций корпоративных финансов , финансовой, инвестиционной и управленческой политики корпорации

Рис. 2.3.

Такие взаимосвязи показаны на рис. 2.3 в сносках:

• - между положенными в основу экономическими принципами и денежными потоками;
• - между формированием потоков денежных средств и их внешним использованием;
• - между доходностью, денежными потоками и рыночной стоимостью ценных бумаг;
• - между внешними рынками капитала и потребностями корпорации в использовании таких рынков;
• - между доступными возможностями инвестирования и будущим конкурентным положением корпорации.

Финансовая политика корпорации

Процесс реализации финансовой политики корпорации происходит в три этапа, среди которых:

разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации;

построение и использование соответствующего финансового механизма;

осуществление практических действий, направленных на достижение разработанных задач и поставленных целей.

Разработка научно обоснованных целей функционирования и развития финансов корпорации формируется на основе изучения требований экономических законов, всестороннего анализа перспектив совершенствования производства и потребностей корпорации и его владельцев.

Первый этап заключается в определении целей, направлений и основных задач финансовой политики. Этот этап реализации финансовой политики в корпорации зависит от экономического состояния государства, цели создания корпорации, организационной формы и размеров данной компании. Определение основных направлений использования финансов заключается в разработке стратегии и тактики финансовой политики, исходя из поставленной цели, учитывая возможности роста и использования финансовых ресурсов, а также внешних и внутренних факторов.

Второй этап реализации финансовой политики заключается в создании соответствующего, адекватного финансового механизма. Данное состояние зависит от использования элементов финансового механизма, его форм и методов формирования, организации финансов корпорации, рынка ценных бумаг, а также от созданного правового поля в государстве и от сочетания директивного и регулирующего видов финансового механизма.

Финансовый механизм - это наиболее динамичная часть финансовой политики, его изменения происходят с решением различных тактических задач, он сразу реагирует на все изменения, которые происходят у субъектов финансовых отношений.

Осуществление практических действий, направленных на достижение поставленной цели, означает построение соответствующей системы управления финансами. Прямое влияние финансовой политики на экономику начинается именно на третьем этапе реализации. Этот этап определяется содержанием и процессами, происходящими на первых двух этапах реализации финансовой политики. Данный этап предполагает направленную деятельность хозяйствующего субъекта финансовых отношений, которая связана с практическим применением финансового механизма. Такая деятельность осуществляется специальными организационными структурами - финансово-экономическим аппаратом корпорации. Управление использует ряд методов: прогнозирование, планирование, регулирование, контроль. Все эти методы обеспечивают реализацию мер финансовой политики.

Важно подчеркнуть, что реализация финансовой политики возможна, если каждый этап является соответствующим и адекватным: поставленной цели - адекватный финансовый механизм, финансовому механизму - соответствующая система органов управления. Все этапы реализации финансовой политики взаимосвязаны и взаимообусловлены.

В обобщающем виде механизм реализации финансовой политики представлен на рисунке:

Рис.2.4.

Первый этап определяет финансовую стратегию корпорации (формирование долгосрочных целей финансовой деятельности) и зависит от особенностей осуществления финансового менеджмента. Поэтому возникает необходимость классификации корпораций по следующим признакам:

форма собственности (государственная, коллективная);

организационно-правовая форма деятельности (общество, кооператив, коммунальное предприятие);

отраслевой признак (сфера материального производства, обслуживания, посредническая деятельность);

размер корпорации (крупная, средняя);

размер собственного капитала;

монопольное положение на рынке (специализированное, многопрофильное);

производственная характеристика и структура корпорации, технологический цикл;

стадия жизненного цикла (создание, развитие, разделение на дочерние предприятия, банкротство).

Второй этап реализации финансовой политики заключается в формировании тактики финансового менеджмента, а именно: в маркетинговых исследованиях, принятии ценовых решений, ориентации в сегментах рынка, управлении основным и оборотным капиталом, обеспечении финансовыми ресурсами, сбалансировании сроков поступления денежных средств, обеспечении рентабельности.

Третий этап решает основную задачу финансового менеджмента - построение эффективной системы управления финансами, т.е. создание соответствующей финансовой службы корпорации.

Отправить свою хорошую работу в базу знаний просто. Используйте форму, расположенную ниже

Студенты, аспиранты, молодые ученые, использующие базу знаний в своей учебе и работе, будут вам очень благодарны.

Размещено на http://www.allbest.ru

Тема 1. Финансы корпорации: основы организации и содержание их финансовой среды

корпоративный финансы кредитный

Финансы корпораций выражают систему экономических отношений, возникающих в процессе формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, капитала, доходов и денежных фондов при производстве и распределении продукции (работ и услуг).

Капитал. Наиболее общее понимание капитала содержится в концепции К.Маркса. Он утверждал, что «капитал - это не вещь, а определенное общественное отношение, которое представлено в вещи и придает этой вещи специфически общественный характер». В концепции рассматривались конкретные формы капитала: средства производства, которые выступают как постоянный (основной) капитал; рабочая сила - как переменный капитал; деньги - как денежная форма капитала; товары - как товарный капитал.

Таким образом, капитал можно понять лишь как постоянное движение его элементов. Суть капитала - самовозрастающая стоимость. Смысл движения капитала - его прирост с течением времени. Такая трактовка капитала в наибольшей степени отвечает современным представлениям. Определим капитал как стоимость, приносящую прибавочную стоимость. Капитал (собственный капитал) служит источником образования активов (внеоборотных и оборотных).

Доходы выступают в форме выручки от продажи товаров и прочих операционных и внереализационных доходов.

Денежные фонды представлены фондами потребления, накопления и резервами. Денежный фонд - это обособившаяся часть денежных средств хозяйствующего субъекта, получившая целевое назначение и относительно самостоятельное функционирование. Денежные фонды составляют только часть денежных средств, находящихся в обороте предприятия.

В условиях рыночного хозяйства правомерно признать за корпоративными финансами наличие трёх функций:

воспроизводственная функция

распределение и использование капитала, доходов и денежных фондов;

контрольная.

Эти функции выполняются в форме транзакций и анализа денежных потоков. Управляя денежными потоками, продажами и затратами с помощью распределительной функции финансов направляются средства в нужном направлении и одновременно контролируется исполнение финансовых решений, правильность прогнозов и плановых расчетов.

В процессе осуществления экономической деятельности предприятия (организации) вступают в финансовые взаимоотношения с:

учредителями;

другими предприятиями и организациями;

вышестоящими органами и своими подразделениями;

работниками предприятия;

государством;

кредитными, страховыми организациями;

инвестиционными институтами

Финансовые отношения с учредителями строятся по поводу взносов в уставный капитал и распределения прибыли.

С другими предприятиями финансовые отношения возникают по поводу дебиторской и кредиторской задолженности.

Принципы организации корпоративных финансов.

К принципам организации финансов корпораций можно отнести следующие:

принцип плановости;

материальной ответственности;

образование финансовых резервов;

экономического стимулирования.

Принцип плановости предполагает необходимость построения четкого плана при проведении финансовой политики предприятия.

Материальная ответственность в процессе своей деятельности предприятие принимает на себя ряд обязательств - платить зарплату работникам, налоги государству, поставщикам за поставленную продукцию, банкам за полученные кредиты и т.п. Ответственность должна быть обеспечена финансовыми резервами. Предприятие отвечает по своим обязательствам всем своим имуществом, а учредители фирмы отвечают только своим вкладом в уставный капитал.

Образование финансовых резервов необходимо для обеспечения устойчивости работы предприятий (корпораций), особенно в условиях рынка. Этот принцип имеет особое значение для акционерных обществ. Создание финансовых резервов позволить предприятию подстраховать свои риски.

Принцип экономического стимулирование - это принцип того, что любой субъект экономической деятельности в коммерческой сфере ориентирован в первую очередь для получение прибыли.

Задачи финансовых служб корпораций

Финансовые службы осуществляют контроль за выполнением долгосрочных финансовых планов:

проведение расчетов с покупателями с целью получения выручки и дальнейшего проведения расчетов с другими участниками экономической деятельности;

проводят организацию оборотных средств, для ускорения их оборачиваемости;

совместно со службами маркетинга проводят исследования спроса на продукцию и вырабатывают рекомендации по снятию с производства неходовых товаров с целью замены на новые (гибкость производства);

изучают структуру основных фондов и вырабатывают рекомендации по увеличению фондоотдачи;

создают фонды экономического стимулирования для материального поощрения производства.

В конце проведенной работы финансовые службы проводят анализ финансово - хозяйственной деятельности путем систематического анализа бухгалтерской и оперативной отчетности с целью выявления причин отклонений от финансовых планов.

Тема 2. Математические основы финансово-экономических расчетов при принятии финансово-кредитных решений

Существуют две концепции и, соответственно, два способа определения и начисления процентов: декурсивный и антисипативный (предварительный).

При декурсивном способе проценты начисляются в конце каждого интервала начисления. Их величина определяется исходя из величины предоставляемого капитала.

Соответственно декурсивная процентная ставка (ссудный процент), представляет собой выраженное в процентах отношение суммы начисленного за определенный интервал дохода к сумме, имеющейся на начало данного интервала.

При антисипативном способе проценты начисляются в начале каждого интервала начисления. Сумма процентных денег определяется исходя из наращенной суммы. Процентной ставкой будет выраженное в процентах отношение суммы дохода, выплачиваемого за определенный интервал, к величине наращенной суммы, полученной по прошествии этого интервала. Определяемая таким способом процентная ставка называется учетной ставкой или антисипативным процентом

2. Простые ставки ссудных процентов.

Компаудирование по простой ссудной ставке

Дисконтирование по простой ссудной ставке

Если продолжительность ссуды менее одного года можно использовать следующую формулы:

При N интервалах начисленная наращенная сумма составит:

3. Простые учетные ставки

4. Сложные ставки ссудных процентов.

Если срок ссуды п в годах не является целым числом, множитель наращения определяют по выражению:

где п = + пь; - целое число лет;

Дробная часть года.

Начисление сложных процентов может осуществляться не один, а несколько раз в году.

Здесь mn - общее число интервалов начисления за весь срок ссуды.

Если общее число интервалов начисления не является целым числом (тп - целое число интервалов начисления, l - часть интервала начисления), то выражение принимает вид:

5. Сложные учетные ставки

Так, для периода начисления, не являющегося целым числом, имеем:

Для начисления процентов m раз в году формула имеет следующий вид:

Тема 3. Долгосрочные активы корпораций

Понятие «внеоборотные активы», «иммобилизованные активы», «долгосрочные активы» и «основной капитал» тождественны.

Основной капитал включает:

нематериальные активы;

долгосрочные финансовые инвестиции (вложения);

основные фонды;

незавершеннее капитальное строительство;

долгосрочную дебиторскую задолженность (свыше 1 года).

Внеоборотные активы - это определенная стоимостная оценка элементов основного капитала, принятая действующими условиями ведения хозяйства, совокупность фундаментальных имущественных ценностей предприятия (компании), многократно участвующих в хозяйственной производственно-коммерческой деятельности, способных генерировать прибыль.

Нематериальные (неосязаемые) активы - активы, не имеющие физической, натуральной формы, но наделенные «неосязаемой ценностью» и в силу этого приносящие субъекту дополнительный доход в течение длительного времени или постоянно. Кроме того, нематериальные активы должны обладать способностью отчуждения. К нематериальным активам относят товарные знаки (знаки обслуживания), фирменные марки, зарегистрированные места происхождения товаров; гудвилл, бэдвилл, «ноу-хау», патенты и промышленные образцы, лицензии, интеллектуальную собственность, организационные расходы, права на пользование природными ресурсами, права на использование производственной информации, права пользования земельным участками, имуществом, программное обеспечение ЭВМ, сервитуты и другие.

Затраты на незавершенные капитальные вложения - это та часть затрат на приобретение и строительство основных средств, которая еще не превратилась в основные средства, не может участвовать в процессе хозяйственной деятельности, а поэтому не должна подвергаться амортизации.

Незавершенные капитальные вложения характеризуют объем фактически произведенных затрат на строительство и монтаж отдельных объектов основных средств (например, монтаж оборудования или станков, предназначенных для установки или сборки, контрольно измерительную аппаратуру, приборы и т.п.) с начала этого строительства до его завершения.

Долгосрочные финансовые инвестиции представляют собой затраты на долевое участие в уставном капитале в других предприятиях, на приобретение акций и облигаций на долговременной основе. К финансовым инвестициям относятся также:

долгосрочные займы, выданные другим предприятиям под долговые обязательства;

стоимость имущества, переданного в долгосрочную аренду на праве финансового лизинга (т. е. с правом выкупа или передачи собственности на имущество по истечении срока аренды).

Долгосрочные финансовые вложения характеризуют все приобретенные компанией финансовые инструменты со сроком инвестирования более одного года вне зависимости от их стоимости (акции, облигации, доли в капитале, долгосрочные кредиты).

Основные средства - это средства, вложенные в совокупность материально-вещественных ценностей, относящихся к средствам труда, не меняют своей натурально-вещественной формы, служат в течении длительного периода времени, переносят свою стоимость на изготовленный с их помощью продукт частями в виде амортизационных отчислений по мере износа.

Норма амортизации - отношение годовой суммы амортизационных отчислений к среднегодовой стоимости основных средств, выраженное в процентах. Нормы устанавливаются, исходя из экономически целесообразных сроков службы средств труда, которые выражают нормативный или полезный срок возмещения стоимости основных средств.

В соответствии со стандартом бухгалтерского учета «Учет основных средств» хозяйствующие субъекты вправе предусматривать своей Учетной политикой применение следующих методов начисления амортизации:

а) равномерного (прямолинейного) списания стоимости;

б) списание стоимости пропорционально объему выполненных работ (производственный метод);

в) ускоренного списания:

уменьшающегося остатка (регрессивный и метод двойной регрессии);

списания стоимости по сумме чисел (кумулятивный метод).

На исчисление величины амортизации влияют следующие факторы:

первоначальная стоимость;

остаточная стоимость;

амортизируемая стоимость;

предполагаемый срок полезного функционирования (эксплуатации).

Источники финансирования воспроизводства основных средств.

Источники финансирования воспроизводства основных средств подразделяются на собственные и заёмные.

Воспроизводство имеет две формы:

простое воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств соответствуют по величине начисленной амортизации;

расширенное воспроизводство, когда затраты на возмещение износа основных средств превышают сумму начисленной амортизации.

К источникам собственных средств предприятия для финансирования воспроизводства основных средств относятся:

амортизация;

износ нематериальных активов;

прибыль (чистый доход), остающаяся в распоряжении предприятия;

эмиссия акций.

K заёмным источникам финансирования воспроизводства основных средств относятся:

кредиты банков;

заемные средства других предприятий и организаций;

облигационные займы;

долевое участие в строительстве;

финансирование из бюджета;

финансирование из внебюджетных фондов.

Тема 4. Оборотный капитал корпораций

Оборотные средства (оборотный капитал) - это часть капитала предприятия, вложенного в его текущие активы. По материально-вещественному признаку в состав оборотных средств включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т.д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах.

Период времени, в течение которого совершается оборот денежных средств, представляет собой длительность производственно-коммерческого цикла.

Этот период складывается из отрезка времени между уплатой денег за сырье и материалы и поступлением денег от продажи готовой продукции.

В практике планирования, учета и анализа оборотный капитал группируется по следующим признакам в зависимости от:

1) функциональной роли в процессе производства - оборотные производственные фонды (средства) и фонды обращения;

2) практики контроля, планирования и управления - нормируемые оборотные средства и ненормируемые оборотные средства;

3) от источников формирования оборотного капитала - собственный оборотный капитал и заемный оборотный капитал;

4) ликвидности (скорости превращения в денежные средства) - абсолютно ликвидные средства, быстро реализуемые оборотные средства, медленно реализуемые оборотные средства;

5) от степени риска вложения капитала - оборотный капитал с минимальным риском вложений, оборотный капитал с малым риском вложений, оборотный капитал со средним риском вложений, оборотный капитал с высоким риском вложений;

6) стандартов учета и отражения в балансе предприятия - оборотные средства в запасах, денежные средства, расчеты и прочие активы;

7) материально-вещественного содержания - предметы труда (сырье, материалы, топливо, незавершенное производство и др.), готовая продукция и товары, денежные средства и средства в расчетах.

По степени управляемости оборотные средства подразделяются на нормируемые и ненормируемые. К нормируемым средствам относятся, как правило, все оборотные производственные фонды, а также та часть фондов обращения, которая находится в виде остатков нереализованной готовой продукции на складах предприятия.

К ненормируемым средствам относятся остальные элементы фондов обращения, т.е. отправленная потребителям, но еще не оплаченная продукция и все виды денежных средств и расчетов.

Нормируемые оборотные средства получают отражение в финансовых планах (бизнес-плане) предприятия, тогда как не нормируемые оборотные средства объектом планирования практически не являются.

К принципам организации оборотных средств относятся:

1) их нормирование, что позволяет установить их необходимый размер

2) принцип по строго целевому их использованию и назначению.

К принципам можно отнести обеспечение их сохранности, рационального использования и ускорения оборачиваемости оборотных средств.

Известны три метода расчета нормативов оборотных средств: аналитический, метод прямого счета, коэффициентный метод.

Аналитический или опытно-статистический метод нормирования отражает сложившуюся практику организации производства, снабжения и сбыта. Сущность его состоит в том, что при анализе имеющихся товарно-материальных ценностей корректируются их фактические запасы и исключаются излишние и ненужные ценности.

Метод прямого счета предусматривает научно обоснованный расчет запасов по каждому элементу оборотных средств в условиях достигнутого организационно-технического уровня предприятий с учетом всех изменений, происходящих в развитии техники и технологии, в организации производства, транспортировке товарно-материальных ценностей и в области расчетов.

При коэффициентном методе в сводный норматив предшествующего периода вносятся поправки на планируемое изменение объема производства и на ускорение оборачиваемости средств. Применение дифференцированных коэффициентов по отдельным элементам оборотных средств допустимо, если нормативы периодически уточняются путем прямого счета.

Нормирование оборотных средств заключается:

1) в разработке и установлении норм запасов всех оборотных средств по отдельным видам товарно-материальных ценностей, выраженных, как правило, в днях;

2) в разработке нормативов собственных оборотных средств в целом и для каждого их элемента в денежном выражении. Нормы запасов оборотных средств применяются в течение ряда лет для расчетов годовых нормативов. Они уточняются по отдельным видам материальных ценностей при составлении годовых финансовых планов в случае существенного изменения условий производства, снабжения и сбыта.

Нормирование готовой продукции. Норматив оборотных средств на готовую продукцию определяется как произведение однодневного оборота товарной продукции по производственной себестоимости и нормы оборотных средств. Норма оборотных средств устанавливается в зависимости от времени, необходимого на подбор отдельных видов и марок изделий, на комплектование партий отгруженной продукции, на упаковку и транспортировку изделий со склада предприятий-поставщиков на станцию отправления, а также от времени погрузки.

Для характеристики оборотных средств в целом исчисляется общая норма оборотных средств в днях. Ее определяют как частное от деления общего норматива оборотных средств (сумма нормативов по отдельным элементам) на однодневный расход по смете затрат на производство.

Деление оборотных средств на собственные и заемные указывает источники происхождения и формы предоставления предприятию оборотных средств в постоянное или временное пользование.

Собственные оборотные средства формируются за счет собственного капитала предприятия (уставный капитал, резервный капитал, накопленная прибыль и др.).

Заемные оборотные средства формируются в форме банковских кредитов, а также кредиторской задолженности. Они представляются предприятию во временное пользование. Одна часть платная (кредиты и займы), другая - бесплатная (кредиторская задолженность).

Структура источников формирования оборотных средств охватывает: собственные источники; заемные источники; дополнительно привлеченные источники.

Показатели эффективности использования оборотного капитала и пути ускорения его оборачиваемости.

Для оценки оборачиваемости оборотного капитала используются следующие показатели:

Оборачиваемость оборотного капитала в днях.

Прямой коэффициент оборачиваемости (количество оборотов)

Обратный коэффициент оборачиваемости (коэффициент закрепления оборотных средств на 1 тенге реализованной продукции)

Тема 5. Затраты на производство и реализацию продукции и их финансирование

В процессе осуществления производственно-хозяйственной и финансовой деятельности предприятия несут определенные расходы.

Под расходами предприятия признается уменьшение экономических выгод в результате выбытия денежных средств, иного имущества и (или) возникновения обязательств, приводящее к уменьшению капитала.

Затраты предусматривают возмещение (например, издержки производства), расходы не предусматривают возмещения (например, расходы на переоценку основных фондов).

Затраты и расходы могут быть явными (выраженными в количественных показателях) и неявными (например, затраты труда собственника предприятия, которые количественно не определены). Явные затраты называются бухгалтерскими, неявные - экономическими.

По экономическому содержанию и назначению затраты и расходы объединяются в несколько групп:

на воспроизводство основного и оборотного капитала. Такие затраты связаны с созданием, реконструкцией, расширением основного и оборотного капитала и осуществляются за счет собственных средств предприятия и прибыли;

на производство и реализацию продукции (работ, услуг). Эти затраты связаны с использованием основного, оборотного капитала и трудовых ресурсов на соответствующие цели; они возмещаются из выручки от реализации продукции работ и услуг;

на социально-культурные программы. Они включают затраты, например на повышение квалификации работников, подготовку кадров, бытовые услуги работникам, и возмещаются из собственных средств предприятия или прибыли;

разовые расходы.

По источникам покрытия затраты подразделяются на финансируемые за счет: собственных и привлеченных источников; бюджетных средств; кредитных (заемных) ресурсов.

В зависимости от принимаемых решений затраты подразделяют на: вмененные (обязательные) и альтернативные (возможные с точки зрения оптимальности); производственные и торговые.

Затраты и расходы, относимые по экономическому содержанию и назначению на производство и реализацию продукции (работ, услуг) называются издержками (себестоимостью).

Себестоимость продукции (работ, услуг) - стоимостная оценка используемых в процессе производства продукции природных ресурсов, сырья, материалов, топлива, энергии, основных фондов, трудовых ресурсов, а также других затрат на ее производство и реализацию. Затраты, входящие в себестоимость, по экономическому содержанию можно сгруппировать по следующим элементам:

материальные затраты (за вычетом стоимости возвратных отходов);
затраты на оплату труда;

отчисления на социальные нужды; амортизация основных фондов; прочие затраты.

В целях управления затратами используются различные классификаторы затрат.

Все денежные затраты предприятия группируются по трем признакам:

1. расходы, связанные с извлечением прибыли,

2. расходы, не связанные с извлечением прибыли,

3. принудительные расходы.

Расходы, связанные с извлечением прибыли включают в себя затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) и инвестиции

Затраты на производство и реализацию продукции (работ, услуг) - это расходы, связанные с созданием товара (продукции, работ, услуг), в результате продажи которых предприятие получит финансовый результат в виде прибыли или убытка.

Инвестиции - это капитальные вложения, имеющие целью расширение объемов собственного производства, а также извлечение доходов на финансовых и фондовых рынках.

Расходы, не связанные с извлечением прибыли, это расходы на потребление, социальную поддержку работников, благотворительность и другие гуманитарные цели. Такие расходы поддерживают общественную репутацию предприятия, способствуют созданию благоприятного социального климата в коллективе и, в конечном итоге, способствуют повышению производительности и качества труда.

Принудительные расходы - это налоги и налоговые платежи, отчисления на социальное страхование, расходы по обязательному личному и имущественному страхованию, созданию обязательных резервов, экономические санкции.

При составлении Отчета о прибылях и убытках расходы классифицируются на:

расходы по обычным видам деятельности

операционные расходы

внереализационные расходы

Расходами по обычным видам деятельности являются расходы, связанные с изготовлением и продажей продукции, приобретением и продажей товаров, а также расходы, осуществление которых связано с выполнением работ, оказанием услуг. Сюда же относятся управленческие и коммерческие расходы.

Операционными расходами являются:

расходы, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

расходы, связанные с участием в уставных капиталах других организаций;

Внереализационными расходами являются:

штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;

возмещение причиненных организацией убытков;

убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;

суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой давности, других.

Планирование затрат на производство и реализацию продукции осуществляется различными методами, которые зависят от общеэкономических условий, размеров предприятия, масштабов его деятельности, учетных возможностей.

При учете затрат в разрезе постоянных и переменных расходов планирование осуществляется в отношении переменных затрат. Планируемая сумма переменных затрат (С) определяется как произведение удельных затрат на единицу продукции (Н) на планируемый объем выпуска продукции в натуральном выражении (В): С = Н х В

Если на момент планирования можно опираться на фактические данные отчетного периода, то планируемая сумма переменных затрат может быть рассчитана следующим образом:

С = Сф * Вф

где Сф - фактическая сумма переменных затрат в отчетном периоде;

Впл - плановый объем выпуска в натуральном выражении;

Вф - фактический объем выпуска в отчетном периоде в натуральном выражении.

Тема 6. Формирование, распределение и эффективность использования доходов корпорации

Под доходами предприятия подразумевается увеличение экономических выгод в результате поступления денежных средств, иного имущества и (или) погашения обязательств, приводящее к увеличению капитала.

Доходы, также как и расходы, подразделяются на:

доходы от обычных видов деятельности; б) операционные доходы;

внереализационные доходы; г) чрезвычайные доходы.

Доходами от обычных видов деятельности является выручка от продажи продукции и товаров, поступления, связанные с выполнением работ, оказанием услуг.

Операционными доходами являются:

поступления, связанные с предоставлением за плату во временное пользование (временное владение и пользование) активов организации;

поступления, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов интеллектуальной собственности;

поступления, связанные с участием в уставных капиталах других организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам);

Прибыль - форма денежных накоплений, экономическая категория, характеризующая финансовый результат хозяйственной деятельности предприятия.

Прибыль от реализации продукции (работ, услуг) определяется как разница между выручкой от реализации продукции в действующих отпускных ценах без НДС и акциза и затратами на её производство и реализацию.

Балансовая прибыль слагается из финансового результата от реализации продукции (работ, услуг), основных средств и иного имущества предприятия и доходов от внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям. Таким образом, балансовая прибыль отражает все результаты хозяйственной деятельности предприятия.

Прибыль от реализации имущества предприятия определяется как (разница между выручкой от реализации этого имущества (за вычетом НДС) и остаточной стоимостью (по балансу), скорректированной на коэффициент инфляции. Для основных фондов можно (воспользоваться коэффициентами пересчета для определения их восстановительной стоимости, устанавливаемыми правительством. Эти коэффициенты соответствуют индексу инфляции, публикуемому органами государственной статистики.

К внереализационным доходам относятся:

Доходы, полученные на территории РК и за ее пределами от долевого участия в деятельности других предприятий;

Дивиденды по акциям, доходы по облигациям и другим ценным бумагам, принадлежащим предприятию;

Доходы от сдачи имущества в аренду;

Доходы от дооценки производственных запасов и готовой продукции;

Поступления в возмещение причиненных организации убытков;

Суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым истек срок исковой давности;

Курсовые разницы;

Планирование прибыли осуществляется тремя методами: прямого счета, аналитическим, смешанным.

Метод прямого счета является в промышленности основным. Прибыль этим методом определяется по всей номенклатуре реализуемой продукции (или по укрупненным группам) посредством исключения из суммы выручки от реализации продукции по отпускным ценам (без НДС, акцизов) полной себестоимости этой продукции.

Объем реализуемой продукции в предстоящем году определяется по формуле:

Тв + Он - Ок,

Тв - остатки готовой продукции на складе на начало года.

Ов - остатки готовой продукции на конец года.

Для расчета объема реализации необходимо определить цены на продукцию в предстоящем году, полную себестоимость (фактическую или ожидаемую) в IV кв. текущего года и себестоимость на предстоящий год.

Аналитический метод расчета прибыли основывается на сопоставлении показателей за два смежных отрезка времени. Прибыль предприятия на предстоящий год устанавливается на основании его прибыли за предшествующий год (базовой прибыли), скорректированной в зависимости от действия факторов, влияющих на ее величину. К таким факторам относятся объем реализации, уровень себестоимости, цен, налоговых ставок, средней рентабельности предприятия, складывающейся в результате изменения удельных весов отдельных видов реализуемой продукции.

Направления использования выручки от реализации

Поступая на предприятие, выручка от реализации распределяется по направлениям возмещения потребленных средств производства, а также формирует валовой и чистый доход. Выручка от реализации должна покрывать совокупные затраты предприятия и приносить ему прибыль.

Поступление выручки на денежные счета организации - завершение кругооборота средств. Дальнейшее использование поступивших средств - это начало нового кругооборота. Одновременно происходит распределение чистого дохода в интересах предприятия, физических лиц, государства, других заинтересованных лиц. Направления использования выручки представлены на рис.1.

Выручка используется в первую очередь на оплату счетов поставщиков сырья, материалов, покупных полуфабрикатов, комплектующих изделий, запасных частей для ремонта, топлива, энергии. Остаток выручки после возмещения стоимости израсходованных материальных ресурсов и возмещения амортизации внеоборотных активов формирует валовый доход. Из выручки выплачивается заработная плата, начисляется социальное страхование, формируется прибыль предприятия.

Немалое значение для предприятия имеют и доходы от реализации имущества, в частности основных фондов. Доходы от реализации имущества отражаются как операционные доходы, а остаточная стоимость и расходы, связанные с реализацией - как операционные расходы.

Если организация считает сдачу в аренду или лизинг своего имущества основной деятельностью, то арендная плата и лизинговые платежи являются выручкой от основной деятельности. В остальных случаях получение арендной платы или результата от продажи имущества считается выручкой от инвестиционной деятельности.

Финансовая деятельность приносит организации выручку в виде эмиссионного дохода и средств от размещения акций или облигаций.

Основные термины, использованные в теме:

Доходы от текущей деятельности, операционные доходы, метод начисления, кассовый метод, метод прямого счета, расчетный метод, критический объем реализации, факторы роста дохода от реализации: цена, объем продаж.

Тема 7. Собственный капитал предприятия

Собственный капитал предприятия включает: Уставный капитал; Собственные акции (паи), выкупленные акционерным обществом у их владельцев для последующего аннулирования или перепродажи; Резервный капитал; Добавочный капитал; Нераспределенная прибыль (чистый доход) или непокрытый убыток; Фонды; Средства целевого финансирования.

Любая коммерческая организация нуждается в источниках средств для того, чтобы финансировать свою деятельность как с позиции перспективы, так и в плане текущих операций. В зависимости от длительности существования в данной конкретной форме активы компании, равно как и источники средств, можно подразделить на краткосрочные и долгосрочные. Привлечение того или иного источника финансирования связано для компании с определенными затратами: акционерам нужно выплачивать дивиденды, банкам - проценты за предоставленные ими ссуды, инвесторам -- проценты за сделанные ими инвестиции и др. Общая сумма средств, которую нужно уплатить за использование определенного объема финансовых ресурсов, выраженная в процентах к этому объему, называется стоимостью капитала (cost of capital).

Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории капитала. Она не сводится только к исчислению относительной величины денежных выплат, которые нужно перечислить владельцам, предоставившим финансовые ресурсы, но также характеризует тот уровень рентабельности (доходности) инвестированного капитала, который должно обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость.

Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Естественно, что подобная характеристика может даваться как в отношении отдельного источника, так и в отношении их совокупности; здесь появляется понятие средней стоимости капитала. Во втором случае речь идет о различных абсолютных стоимостных показателях, например, величине собственного капитала в той или иной оценке (балансовой, рыночной), величине привлеченных средств, совокупной стоимостной оценке фирмы и др. Если компания участвует в инвестиционном проекте, доходность которого меньше, чем стоимость капитала, то ее капитализированная стоимость по завершении этого проекта уменьшится. Т.о., стоимость капитала является ключевым элементом теории и практики принятия решений инвестиционного характера.

Финансовый менеджер должен знать стоимость капитала своей компании по многим причинам. Во-первых, стоимость собственного капитала по сути представляет собой отдачу на вложенные инвесторами в деятельность компании ресурсы и может быть использована для определения рыночной оценки собственного капитала (например, с помощью модели Гордона) и прогнозирования возможного изменения цен на акции фирмы в зависимости от изменения ожидаемых значений прибыли и дивидендов. Во-вторых, стоимость заемных средств ассоциируется с уплачиваемыми процентами, поэтому нужно уметь выбирать наилучшую возможность из нескольких вариантов привлечения капитала. В-третьих, максимизация рыночной стоимости фирмы, что, как отмечалось выше, является основной задачей, стоящей перед управленческим персоналом, достигается в результате действия ряда факторов, в частности за счет минимизации стоимости всех используемых источников. В-четвертых, стоимость капитала является одним из ключевых факторов при анализе инвестиционных проектов.

Капитал - это стоимость приносящая предприятию прибавочную стоимость или прибыль. Капитал - часть финансовых ресурсов.

Основными источниками, формирующими капитал предприятия, являются следующие:

Собственные источники - уставный капитал, нераспределенная прибыль;

Заемные средства - облигационные займы, ссуды банков;

Привлеченные средства - кредиторская задолженность.

Теперь рассмотрим порядок исчисления цены основных источников капитала.

Стоимость основных источников собственного капитала

Фирма может формировать собственный капитал, используя выпуск акций или свои доходы. Цена акционерного капитала фирмы равна доходу, который ожидается держателями акций на вложенный ими капитал.

Существует два основных метода определения доходов, ожидаемых инвесторами акционерного капитала: а) дисконтирование дивидендов и б) оценка вознаграждения за риск.

А) метод дисконтирования дивидендов.

Выплата дивидендов - это денежные потоки, которые достаются инвестору в порядке возмещения за использование его средств. Дисконтирование дивидендов предполагает, что рыночная стоимость акций определяется современной (текущей) стоимостью будущих выплат дивидендов. Основное предположение, на котором основывается метод дисконтирования дивидендов: максимальная цена, которую инвесторы готовы заплатить за акцию, - это современная (текущая) стоимость будущих дивидендов, которые они смогут получить. Этот метод основан на модели Гордона (бессрочного аннуитета) и цена акции определяется по следующей формуле:

Ро = ? Дn/ (1+i)n

Модель Гордона может использоваться только фирмами, выплачивающими дивиденды.

Б) оценка вознаграждения за риск.

Премия за риск - это доход, требуемый инвестором сверх того уровня, который могут принести вложения, свободные от риска.

Теоретически доход, требуемый инвесторами от любой фирмы, составляет:

Требуемый доход = от риска вложениям + Риск вложения

На основе данного теоретического подхода была выведена модель определения цены активов (Capital Asset Pricing Model - CAPM). Эта модель определяет премию за риск компании, соотнося ее прошлые доходы с поведением рынка в целом. Это соотношение измеряется в-коэффициентом, показывающим ковариацию между динамикой курсов акций на фондовом рынке и динамикой курсов акций данной фирмы. Использование в-коэффициента основано на следующих положениях:

в-коэффициент = 0, данная ценная бумага является без рисковой (казначейские ценные бумаги);

в-коэффициент меньше 1. Стоимость акций фирмы будет изменяться в том же направлении, что и весь рынок, только не так значительно. Фирма имеет риск меньше, чем средний уровень риска по акциям, обращающимся на рынке;

в-коэффициент = 1. Изменение стоимости акций фирмы в точности соответствует средним условиям рынка. Фирма имеет риск равный среднему риску по акциям, обращающимся на рынке.

в-коэффициент больше 1. Стоимость акций фирмы будет изменяться в том же направлении, что и средний рыночный индекс, но в больших размерах. Фирма имеет риск больше, чем на рынке в целом.

Формула САРМ предполагает, что фирма компенсирует высокий риск высокими доходами, и наоборот, что является следствием умножающего эффекта в-коэффициента.

Модель САРМ можно представить следующим образом:

К1 = if + вt (im - if)

где, К 1 - цена обыкновенных акций, if - безрисковая доходность; вt - коэффициент фирмы; im - требуемая доходность акции, или ожидаемый рыночный доход.

Тема 8. Заемные источники финансирования корпорации

В состав заемного капитала корпорации входят:

1) Краткосрочные кредиты и займы.

2) Долгосрочные кредиты и займы.

3) Кредиторская задолженность в форме привлеченных средств.

Краткосрочные кредиты и займы служат источником покрытия оборотных активов.

Кредиторская задолженность рассматривается как беспроцентный кредит от поставщиков, которая часто становится причиной неплатежей в экономике.

Долгосрочный привлеченный капитал в форме кредитов и займов направляется на финансирование внеоборотных активов, к которым относятся основные средства, имущественные комплексы и другие объекты, требующие больших затрат на приобретение и строительство.

Заемный капитал - это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

Если новое заимствование приносит предприятию увеличение эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага кредитор стремится компенсировать возрастание своего риска повышением процентной ставки за кредит.

Риск кредитора выражен величиной дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.

Разумный финансовый менеджер не станет увеличивать любой ценой плечо финансового рычага, а будет регулировать его в зависимости от дифференциала.

Дифференциал не должен быть отрицательным.

Эффект финансового рычага оптимально должен быть равен 1/3 - 1/2 экономической рентабельности активов.

К примеру, для достижения 33-х процентного соотношения между эффектом финансового рычага и рентабельностью собственных средств желательно иметь:

плечо финансового рычага 0,75 при ЭР = 3 СРСП

плечо финансового рычага 1,0 при ЭР = 2 СРСП

плечо финансового рычага 1,5 при ЭР = 1,5 СРСП

Финансовый леверидж

Леверидж - процесс управления капиталом предприятия направленный на увеличение прибыли и повышение цены фирмы. Делится на два вида:

Финансовый леверидж;- производственный (операционный) леверидж.

Финансовый леверидж - влияние на прибыль предприятия путем изменения объема и структуры собственного и заемного капитала с разной ценой.

Коэффициент поступления всего капитала (А) показывает, какую часть средств от имеющихся на конец отчетного периода составляют новые источники финансирования:

Kпоступления всего капитала (A) = Поступивший капитал (A пост) / Стоимость капитала на конец периода (Aкг)

Коэффициент поступления собственного капитала (СК) показывает, какую часть собственного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие в его счет средства:

Kпоступления СК = Поступивший СК / СК на конец периода

Коэффициент поступления заемного капитала (ЗК) показывает, какую часть заемного капитала от имеющегося на конец отчетного периода составляют вновь поступившие долгосрочные и краткосрочные заемные средства:

Kпоступления ЗК = Поступившие заемные средства (ЗКпост) / ЗК на конец периода

Коэффициент использования собственного капитала показывает, какая часть собственного капитала, с которым предприятие начало деятельность в отчетном периоде, была использована в процессе деятельности хозяйствующего субъекта:

Kиспользования СК = Использованная часть СК / СК на начало периода

Коэффициент выбытия заемного капитала показывает, какая его часть выбыла в течение отчетного периода посредством возвращения кредитов и займов и погашения кредиторской задолженности:

Kвыбытия ЗК = Выбывшие заемные средства / ЗК на начало периода

Коэффициенты деловой активности позволяют проанализировать, насколько эффективно предприятие использует свой капитал. Как правило, к этой группе относятся различные коэффициенты оборачиваемости: оборачиваемость собственного капитала; оборачиваемость инвестированного капитала; оборачиваемость кредиторской задолженности; оборачиваемость заемного капитала.

Оборачиваемость собственного капитала, исчисляемая в оборотах, определяется как отношение объема реализации (продаж) (N) к среднегодовой стоимости собственного капитала (СК):

Оборачиваемость собственного капитала (обороты) = N / Среднегодовая стоимость СК

Тема 9. Стоимость и структура капитала

Стоимость капитала количественно выражается в сложившихся в компании относительных годовых расходах по обслуживанию своей задолженности перед собственниками и инвесторами, т.е. это относительный показатель, измеряемый в процентах. Естественно, что подобная характеристика может даваться как в отношении отдельного источника, так и в отношении их совокупности; здесь появляется понятие средней стоимости капитала. Можно выделить пять основных источников капитала, стоимость которых необходимо знать для расчета средневзвешенной стоимости капитала фирмы: банковские ссуды и займы, облигационные займы, привилегированные акции, обыкновенные акции, нераспределенная прибыль.

Стоимость источников собственного капитала. С позиции расчета стоимости капитала целесообразно выделять три источника собственных средств компании: привилегированные и обыкновенные акции, а также нераспределенную прибыль. Прежде всего, отметим, что к последнему виду мы относим все источники собственных средств за исключением уставного капитала. Конечно, в этом есть некоторая условность, поскольку, например, источники «нераспределенная прибыль» и «безвозмездно полученные средства» имеют не только различную природу и способ формирования, но и различную стоимость капитала, однако чаще всего доля источников типа последнего достаточно мала, поэтому различиями можно пренебречь.

Акционеры в обмен на предоставление своих средств коммерческой организации рассчитывают на получение дивидендов. Их доход численно будет равен затратам организации по обеспечению данного источника средств. Cтоимость такого источника приблизительно равна уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам.

Приведенная оценка может искажаться в случае, если было несколько выпусков акций, в ходе которых они продавались по разной цене. В этом случае можно воспользоваться формулой средней арифметической взвешенной. Если предприятие планирует увеличить свой капитал за счет дополнительного выпуска привилегированных акций, то стоимость этого источника средств может быть рассчитана по формуле, предусматривающей поправку на величину расходов по организации выпуска, как это упоминалось выше в случае с облигациями

kps= D / Ррр,

где D -- годовой дивиденд по привилегированной акции;

Ррр -- прогнозная чистая выручка от продажи акции (без затрат на размещение).

Размер дивидендов по обыкновенным акциям заранее не определен и зависит от эффективности работы коммерческой организации. Поэтому стоимость источника средств «обыкновенные акции» (kсs) можно рассчитать с меньшей точностью. Существуют различные методы оценки, из которых наибольшее распространение получили описанные выше модель Гордона и модель САРМ.

Такой алгоритм расчета имеет ряд недостатков. Во-первых, он может быть реализован лишь для компаний, выплачивающих дивиденды. Во-вторых, показатель ожидаемой доходности, которая и является стоимостью капитала с позиции компании, очень чувствителен к изменению коэффициента g. В-третьих, здесь не учитывается фактор риска.

В отношении обыкновенных акций определение стоимости капитала имеет особо важное значение, когда планируется выпуск новых акций. Это делается в основном в двух ситуациях: а) компания успешно развивается и ей не хватает реинвестируемой прибыли для обеспечения имеющихся инвестиционных программ; б) компании нужны средства для покрытия некоторых неотложных расходов и иных источников средств она не имеет. Первая ситуация соответствует нормальному развитию событий и характерна для компаний, находящихся в стадии роста. Вторая ситуация вряд ли может трактоваться как нормальная, поскольку чаще всего новая эмиссия делается вынужденно.

В любом случае при оценке стоимости капитала источника «обыкновенные акции новой эмиссии» (kcs) используется модификация предыдущей модели, учитывающая затраты на размещение акций:

kcs = D1 / P 0 * (1- rfc)

где rfc -- уровень затрат на размещение акций в долях единицы.

Отмеченные недостатки в известной степени снимаются, если применяется модель САРМ. Однако и этот подход может быть реализован лишь при определенных условиях. В частности, необходимо иметь информацию о рынке ценных бумаг: премия за риск, доходность в среднем на рынке, в-коэффициенты.

Реинвестируемая прибыль чаще всего является основным источником пополнения средств компании. Во-первых, эти средства мобилизуются максимально быстро и не требуют какого-то специального механизма, как в случае с эмиссией акций или облигаций. Во-вторых, в некотором смысле этот источник обходится дешевле других, поскольку не возникает эмиссионных расходов, В-третьих, он безопасен в смысле отсутствия эффекта негативного влияния информации о новой эмиссии. Полученная компанией прибыль после соответствующих отчислений подлежит распределению среди владельцев обыкновенных акций. В некотором смысле реинвестирование прибыли равносильно приобретению ими новых акций своей фирмы. Таким образом, стоимость источника средств «нераспределенная прибыль» (krp) численно примерно равна стоимости источника средств «обыкновенные акции». Стоимость источника «нераспределенная прибыль» несколько ниже стоимости источника «новые обыкновенные акции», поскольку эмиссия ценных бумаг всегда сопровождается дополнительными расходами.

Средневзвешенная стоимость капитала.

На практике любая коммерческая организация финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников. В качестве платы за пользование авансированными в деятельность организации финансовыми ресурсами она выплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала. Как было показано выше, каждый источник средств имеет свою стоимость как сумму расходов по обеспечению данного источника. Невозможно дать точные соотношения между значениями стоимости различных источников, хотя с определенной долей условности можно утверждать, что во многих случаях имеет место следующая цепочка неравенств:

k а1 < kd < kps < krp< kcs

Приведенная цепочка отношений в полной мере верна лишь в теоретическом смысле, поскольку в реальной жизни возможны любые отклонения, обусловленные как внешней конъюнктурой, так и эффективностью деятельности компании, тем не менее, она полезна для понимания логики и последовательности выполнения процедур по привлечению источников финансирования. Достаточно очевидно, что стоимость собственных средств должна быть больше стоимости заемных средств, поскольку относительные расходы по поддержанию последних чаще всего фиксированны и выплачиваются в первоочередном порядке по сравнению с дивидендами, т.е. они менее рисковы; меньшему риску должна соответствовать и меньшая доходность, численно совпадающая в данном случае со стоимостью источника.

Тема 10. Оценка финансового состояния корпорации и пути достижения финансовой устойчивости

Финансовый анализ - это исследовательский и оценочный процесс, главной целью которого является выработка наиболее обоснованных предположений и прогнозов изменения финансовых условий функционирования субъекта хозяйствования. Финансовый анализ подразделяется на внутренний и внешний.

Финансовый анализ по данным финансовой отчетности называют классическим способом анализа. Главной его целью является глубокое, тщательное и комплексное исследование финансово-хозяйственной деятельности субъекта и на этой основе получение ответа на вопрос, какова эффективность ее, каковы важнейшие пути оздоровления и укрепления финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта, повышения его деловой активности.

Основные типы моделей и методов, используемых в финансовом анализе и прогнозировании

Финансовый анализ в ретроспективе и перспективе с помощью различного типа моделей, позволяющих структурировать и идентифицировать взаимосвязи между основными показателями. Можно выделить три основных типа моделей: дескриптивные, предикативные и нормативные.

Дескриптивные модели. Эти модели, известные также как модели описательного характера, являются основными для оценки финансового состояния предприятия. К ним относятся построение системы отчетных балансов, представление финансовой отчетности в различных аналитических разрезах, вертикальный и горизонтальный aнализ отчетности, система аналитических коэффициентов, аналитические записки к отчетности. Все эти модели основаны на использовании информации бухгалтерской отчетности.

В основе вертикального анализа лежит иное представление бухгалтерской отчетности -- в виде относительных величин, характеризующих структуру обобщающих итоговых показателей, показывающих удельный вес статьи в общем итоге и последующем сравнении результата с данными предыдущих периодов.

...

Подобные документы

Понятие, сущность и структура собственного капитала. Дивидендная и эмиссионная политика корпорации. Определение цены собственного капитала. Стоимость капитала корпорации. Принцип обобщающей оценки стоимости капитала. Активы, передаваемые бесплатно.

курсовая работа , добавлен 13.10.2015


Понятие финансов предприятий отраслей народного хозяйства и содержание финансово-кредитных отношений. Классификация расходов, оборотный капитал организации. Структура инвестиций и денежный оборот, система расчетов и бюджетирование на предприятии.

курс лекций , добавлен 23.11.2010


Особенности управления корпоративными финансами. Формирование капитала, доходов, а также денежных фондов корпорации. Создание финансово-экономической модели функционирования фирмы. Деперсонализация собственника и отделение собственников от управления.

контрольная работа , добавлен 06.08.2014


Факторы, влияющие на стоимость капитала. Методы оценки стоимости капитала компании. Краткая финансово-экономическая характеристика компании ОАО "КамАЗ". Расчет рыночной стоимости собственного капитала корпорации. Кардинальная технологическая модернизация.

курсовая работа , добавлен 11.03.2015


Особенности финансов хозяйственных обществ. Влияние учетной политики на финансовые результаты деятельности корпорации, предприятия. Расчет показателей рентабельности капитала. Определение рентабельности продаж по валовой прибыли и акционерного капитала.

контрольная работа , добавлен 16.02.2016


Особенности организации финансов предприятий и учреждений, функционирующих на коммерческих началах и некоммерческой основе. Принципы организации финансов экономических субъектов в разных сферах деятельности. Общая оценка финансового состояния организации.

курсовая работа , добавлен 02.03.2014


Понятие финансов. Финансы предприятия. Функции финансов предприятия. Структура финансовых ресурсов на предприятии. Основные фонды. Оборотный капитал. Источники формирования финансовых ресурсов. Собственные капитал. Заемный капитал. Стоимость капитала.

реферат , добавлен 15.12.2004


Цели создания корпорации. Особенности корпоративных финансов - политика, стратегия и тактика. Особенности управления корпоративными финансами: определение целей финансирования; планирование и прогнозирование; регистрация данных; контроль и анализ.

реферат , добавлен 15.02.2008


Состав и структура собственного капитала, особенности политики его формирования. Основной и оборотный собственный капитал, их составляющие. Оценка отдельных элементов и стоимость собственного капитала, главные критерии измерения его эффективности.

реферат , добавлен 12.02.2015


Предмет, метод и задачи статистики финансов. Современная организация статистики финансов. Основы финансово-экономических расчетов. Статистика государственного бюджета. Статистика финансовых результатов хозяйственной деятельности. Банковская статистика.

Тема 1. Сущность и организация корпоративных финансов в современных условиях
1. Сущность эволюция корпоративных
финансов
2. Базовые концепции и модели современной
теории корпоративных финансов
3. Корпоративные финансы и корпоративное
управление

Эволюция понятия «финансы»

Финансы – совокупность экономических отношений, возникающих
формирования и использования фондов денежных средств (XV-XVI)
в
процессе
Финансы (совр.) - совокупность экономических отношений, связанных с формированием,
распределением (перераспределением) и использованием фондов денежных средств.
Финансы
Финансы хозяйствующих субъектов
Общественные
финансы
(финансы организаций, финансовый
менеджмент, корпоративные
финансы)
Финансы
домохозяйств
Трактовки корпоративных финансов
Узкая трактовка: совокупность финансовых отношений, возникающих в
корпорациях (публичных компаниях)
Расширительная трактовка: совокупность финансовых отношений,
возникающих на микроуровне, включая, как минимум, крупный и средний
бизнес (синонимичное словосочетание – финансы компаний)
2

Под фондом денежных средств понимается их
обособленная часть, имеющая целевое назначение
Денежные средства, находящиеся в таких фондах,
называются финансовыми ресурсами
Финансовые ресурсы - единственный вид ресурсов,
способный трансформироваться непосредственно и
с наименьшим интервалом времени в любой другой:
средства и предметы труда, рабочую силу и т. п.

Финансы корпораций - это относительно самостоятельная сфера финансов, охватывающая широкий круг денежных отношений, связанных

сформированием и использованием капитала, доходов,
денежных фондов в процессе кругооборота средств организаций и
выраженных в виде различных денежных потоков. Именно в этой сфере
формируется основная часть финансовых ресурсов, которые служат
основным источником экономического роста и социального развития
общества
Функции финансов корпорации:
регулирование денежных потоков корпорации;
формирование капитала, денежных доходов и фондов;
использование капитала, денежных доходов и фондов.

Функции
Проявление функции
Регулировани выбор организационно-правовой формы, вида,
я денежных
сферы
(сегмента)
профессиональной
потоков
деятельности;
определение
наиболее
рациональных
способов формирования уставного капитала (в
денежной
и
неденежной
формах)
и
привлечение дополнительных средств в оборот
предприятия;
формирование организационной структуры
управления финансами,
обеспечивающей
оптимизацию денежных потоков;
формирование учетной политики;
определение
условий
хозяйственных
договоров, связанных со способами и сроками
расчетов, уплатой штрафных санкций;
инкассация дебиторской задолженности;
оптимизация налоговых платежей;
внедрение
системы
финансового
планирования, отражающей все денежные
потоки;
учет и контроль над денежными потоками
Результат
Обеспечение
сбалансированности
денежных
и
материальновещественных потоков
и
формирования
финансовых ресурсов,
необходимых
для
осуществления
уставной
деятельности,
выполнения
всех
обязательств

Детализация функций финансов предприятия

Функции
Проявление функции
Результат
Формировани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов

привлечение источников на фондовом рынке в целях
развития;
привлечение кредитов, займов и других видов
заемных источников;
аккумуляция денежных фондов, образуемых в
составе выручки от реализации продукции;
формирование нераспределенной прибыли;
привлечение специальных целевых средств;
учет и контроль над формированием капитала,
денежных доходов и фондов
Обеспечение
источниками
развития
предприятия, его
финансовой
устойчивости и
интересов
собственников
использовани
е капитала,
денежных
доходов и
фондов
оптимизация вложения капитала, привлеченных и
заемных средств в оборотные и внеоборотные
активы;
обеспечение налоговых и неналоговых платежей в
бюджет и внебюджетные фонды;
вложение свободных денежных средств и фондов в
наиболее ликвидные активы;

развития;
использование денежных доходов и фондов на цели
потребления;
учет и контроль эффективности использования
капитала денежных доходов и фондов
Обеспечение
развития
предприятия,
интересов
трудового
коллектива и
собственников

Содержание финансовых отношений корпораций

Финансовая система государства
формирование уставного капитала;
приобретение государственных
ценных бумаг и получение дивидендов
по ним;
получение ассигнований из бюджета;
уплата налоговых платежей;
формирование внебюджетных фондов.
Учредители
формирование уставного
капитала;
осуществление финансового
контроля.
Структурные подразделения
финансирование расходов;
финансирование кап. строительства;
распределение оборотных средств;
перераспределение прибыли.
Внебюджетные фонды
платежи и отчисления;
финансирование их фондов
Хозяйствующие субъекты
расчеты за различные материальные
ценности;
расчеты по оплате продукции;
приобретение акций;
получение дивидендов по ним.
ФИНАНСОВЫЕ
ОТНОШЕНИЯ
Фондовый рынок
размещение средств;
получение дивидендов
Страховые компании
Учреждения банка
осуществление расчетно-платежных и
кассовых операций по счетам в банке;
погашение процентов по кредитам;
покупка – продажа валюты;
оказание других банковских услуг.
Работники предприятия
формирование и распределение фонда оплаты труда;
формирование и распределение фонда потребления.
страхование имущества;
страхование отдельных категорий
работников;
страхование коммерческих рисков.
Инвестиционные компании
привлечение инвестиций;
размещение инвестиций.

Субъекты и объекты корпоративных финансов

Возникающие между учредителями в момент создания предприятия по поводу
формирования уставного капитала, его пополнения и выплаты дохода
Между предприятиями и организациями, связанные с производством и
реализацией продукции, возникновением вновь созданной стоимости
Между предприятием и его подразделениями по поводу финансирования
расходов, распределения и перераспределения прибыли, оборотных средств
Между предприятием и работниками при распределении и использовании
доходов, выпуске и размещении акций и облигаций предприятия, выплате
процентов по облигациям и дивидендов по акциям, взыскании штрафов
Между предприятием и вышестоящей организацией, внутри финансовопромышленных групп, внутри холдинга, с союзами и ассоциациями, членом
которой является предприятие
Между предприятие и финансовой системой государства при уплате налогов и
других платежей в бюджет, формировании внебюджетных фондов, применение
штрафных санкций, получении ассигнований из бюджета
Между предприятием и банковской системой
Между предприятием и страховыми, инвестиционными и финансовыми
институтами

Система финансовых отношений организации
Внутренние финансовые
отношения
Внешние финансовые
отношения
Между организацией и
учредителями
С бюджетами всех уровней и
внебюджетными фондами
Между организацией и
подразделениями
Между отдельными организациями
Между организацией и
персоналом
Между организацией и
участниками финансового рынка

Принципы организации финансов компаний

плановость (реализация текущей финансовой политики с учетом стратегии развития
компании)
системность (координация целей и задач на всех уровнях корпоративного управления)
объективность (отражение объективных процессов, происходящих в области
корпоративных финансов)
обоснованность (логически и экономически доказанная аргументация)
преемственность (сохранение финансовой политики при корпоративных изменениях
эволюционного характера вплоть до достижения прогнозируемого эффекта)
гибкость (маневренность при сохранении преемственности)
директивность (обязательность к исполнению финансовых регламентов всеми
участниками финансово-хозяйственной деятельности компании)
10

Принципы хозяйствования организации

Экономическая самостоятельность, самоокупаемость и
самофинансирование
Целевая направленность
Диверсифицированность (поиск альтернативных путей
капиталовложений, выбор новых направлений финансирования)
Высокая мобильность (своевременная реакция на изменения
«правил игры» со стороны контрагентов и в законодательстве)
Предпочтение будущим прибылям (проедание прибыли лишает
компанию перспективы)
Опережение (предвидение развития событий на рынке и
своевременная подготовка к ним)
11

Преимущества корпоративной формы управления финансами

доля капитала, представленная акциями, может быть
легко передана от одного собственника к другому,
поэтому срок ее существования неограничен
корпорация может наращивать свой капитал путем
выпуска новых акций, при этом число ее акционеров
может быть достаточно велико
корпорациям
со
значительным
объемом
собственного капитала гораздо проще привлекать
дополнительные финансовые ресурсы в форме
займов.

Недостатки корпоративной формы управления финансами

сложность учреждения и регистрации, более строгое
регулирование деятельности со стороны
законодательства
двойное налогообложение (налогом облагаются как
прибыль корпорации, так и доходы собственников в
виде дивидендов и прироста капитала в случае
продажи акций)
возможность поглощения или потери контроля над
бизнесом в результате покупки контрольного пакета
акций
проблема агентских отношений

Особенности организации финансов в крупных компаниях

множество целей и развитые технологии управления финансами
развитая финансовая служба и внутренние финансовые регламенты
структурирование на центры генерирования доходов/расходов
сочетание централизации и децентрализованных технологий управления финансами
консолидация финансов и финансовой отчетности на корпоративном уровне
формирование финансовой отчетности в российском и международном стандартах и ее аудирование
активное использование инструментов рынка капитала (эмиссия акций, долговое финансирование, в
т.ч. через эмиссию облигаций, внешние заимствования и т.д.)
диверсифицированные активы и денежные потоки (ДП), включая операционный, инвестиционный и
финансовый ДП
мультивалютные счета, валютные операции и участие в системе валютного регулирования и контроля и
др.
14

Особенности организации финансов в малом бизнесе

отсутствие финансовой службы и делегирование полномочий
финансового менеджера бухгалтерии
управление финансами преимущественно в форме
администрирования
применение специальных налоговых режимов и упрощенной
системы учета и отчетности
невозможность привлечения капитала через эмиссию ценных бумаг
преимущественно операционный денежный поток и в зависимости от
вида деятельности относительно большой наличный оборот
внешнее финансирование преимущественно в форме кредитов банка
и др.
15

Генезис теории корпоративных финансов

Теория корпоративных финансов стала результатом эволюции научной
мысли в области
базовых концепций финансового
менеджмента (концепции
компромисса между риском и
доходностью, теории ожидаемой
полезности, концепций денежного
потока, временной
стоимости/ценности денег,
стоимости и структуры капитала,
гипотезы эффективности рынка
капитала, концепций
асимметричности информации,
агентских отношений,
альтернативности
затрат/результатов,
функционирующего предприятия)
фундаментальных теорий
оценки финансовых
инструментов (модели оценки
доходности финансовых
активов, теории портфеля или
концепции
диверсифицированного
портфеля, моделей оценки
опционов, оценки акций и
облигаций на основе их
доходности, оценки
финансовых активов с учетом
систематического риска,
арбитражной теории
ценообразования и др.)
теорий экономического роста и
обусловленной ими концепции
стоимостного управления,
именуемой VBM-концепцией
(Value-Based Management) со
всеми ее разновидностями и
трактовками (SVA, EVA, CVA,
CFROI, EBM. MVA, RCF, CFA,
Модель Эдварда-Белла-Ольсона
(EBO), FCF (FCFF), FEVA, подход
RAVE, концепция маркетинга,
ориентированного на стоимость,
и др.)

Ключевые признаки современных корпоративных финансов

смена стратегических целей: от максимизации прибыли к максимизации стоимости компании, для
достижения которых важна не столько бухгалтерская прибыль, сколько повышение потенциала
прибыльности
как следствие – изменение оценочных критериев: учет не только фактических доходов и расходов, но и
альтернатив, трансакционных издержек, упущенной выгоды, денежного потока и др.
перенос акцентов с эндогенных (внутренне присущих) источников роста на эндогенные (внешние)
факторы роста
переход от балансовых оценок к рыночным, что означает рост значимости фундаментальной и
рыночной стоимости в оценке результативности финансово-хозяйственной деятельности
расширение временного горизонта: не столько ретроспектива и оценка достигнутых результатов в
прошлых периодах, сколько ориентация на «успешное будущее», финансовое планирование и
прогнозирование
переориентация финансового менеджмента с контроля над текущими операциями на финансовые
стратегии и способы их реализации
совершенствование методического инструментария: наряду с коэффициентным анализом финансовой
отчетности оценка риска и вероятности, дисконтирование и расчет мультипликативного эффекта,
сценарный анализ и моделирование, финансовый инжиниринг и др.
17

Организационная структура финансовой службы

Финансовый директор
Финансовый менеджер (казначей)
Главный бухгалтер (контролер)
1. Инвестиции
2. Финансирование
3. Управление денежными потоками
4. Дивидендная политика
5. Анализ и планирование
6. Управление затратами и рисками
1. Бухгалтерский учет и подготовка отчетности
2. Управленческий учет
3. Внутренний аудит
4. Финансовый контроль
5. Налоговое планирование

Организационная схема финансового управления корпорацией

Функции финансового менеджера

управление активами
управление инвестициями
оценка и управление финансовыми
рисками
оценка и управление капиталом
управление источниками привлечения
капитала компании
управление денежными потоками
оптимизация налогообложения

Функции финансового менеджера/финансовой службы/финансовой дирекции и т.п.

Воспроизводственная функция: формирование бюджета, бесперебойное обеспечение
кругооборота капитала (Д - Т - Д/Д"), распределение бюджета на уровне простого
воспроизводства, распределение прибыли на нужды потребления и накопления
Организационная функция: формирование системы управления денежными
потоками и фондами во времени и пространстве, обеспечение взаимодействия
функциональных подразделений
Финансовое планирование: формирование системы целевых показателей и
пропорций бизнеса благодаря распределению финансовых ресурсов
Стимулирующая функция: мотивация собственников, менеджмента, коллектива,
стимулирующая заинтересованность в высоких результатах
Контрольная функция: оценка финансовых показателей, состояния платежей и
расчетов, полноты реализации финансовой стратегии
21

Финансовое
управление
предприятием
Операционные
решения
Инвестиционные
решения
Финансовые
решения
Управление
оборотным
капиталом
Управление
долгосрочными
активами
Определение
структуры и цены
капитала
Управление
затратами и
прибылью
Поиск и оценка
инвестиционных
возможностей
Привлечение
источников
финансирования
Текущее
планирование и
бюджетирование
Разработка
бюджета
капиталовложений
Эмиссия
ценных
бумаг
Финансовая
диагностика и
контроль
Управление
инвестиционным
портфелем
Дивидендная
политика
Управление
операционными
рисками
Управление
инвестиционными
рисками
Управление
финансовыми
рисками

Структура системы управления корпоративными финансами

Управляющая подсистема финансового менеджмента
Правовое
обеспечение
Организационное
обеспечение
Методическое
обеспечение
Кадровое
обеспечение
Информационное
обеспечение
Техническое
обеспечение
Программное
обеспечение
Объект управления (управляемая подсистема)
Финансовые отношения
Финансовые ресурсы
внутри предприятия
источники средств (собственные и заемные) с другими предприятиями (поставщики,
покупатели, транспортные компании и т.п.);
распределение средств (основные и оборотные активы)
с бюджетами всех уровней;
внутренние и внешние платежи (текущие
с рыночными институтами (банки, биррасчеты, заработная плата, отчисления в бюджи, инвестиционные и страховые компании
жет, дивиденды, проценты по займам и т.д.)
и т.п.)

Цели управления корпоративными финансами

Максимизация прибыли/ рентабельности
Максимизация объемов продаж
Поддержка устойчивого финансового состояния
Максимизация рыночной стоимости фирмы
и др.

Цель: максимизация прибыли

Преимущества
Сравнительно легко определить по данным
финансовой отчетности
Проста и понятна менеджерам
Недостатки
Игнорирует альтернативные затраты
Игнорирует факторы времени и риска
Может приводить к избыточным инвестициям и
перепроизводству, агентским конфликтам
Может приводить к неверным решениям

Цель: максимизация рыночной стоимости бизнеса

Цель:
максимизация рыночной стоимости бизнеса
Преимущества
Охватывает весь комплекс целей фирмы
Учитывает факторы времени и риска
Долгосрочная ориентация
Позволяет согласовать интересы всех участников
бизнеса
Недостатки
Предполагает вероятностные оценки результатов
хозяйственной деятельности
Сложность определения

Как максимизировать стоимость?

Инвестировать только в высокодоходные проекты
Сохранять только те проекты, которые
приносят стабильные, устойчивые
доходы, т.е. создают дополнительную
стоимость

Теория агентских отношений

Агентские - отношения двух участников,
один из которых (заказчик, принципал)
передает другому (агенту) свои функции
При управлении финансами компании
агентские отношения:
между собственниками и менеджерами
между кредиторами и акционерами

Теория агентских отношений

Теория агентских отношений - нацелена на разрешение проблемы
отделения собственности и контроля.
Агентские затраты:
расходы на осуществление контроля за деятельностью
менеджеров, например расходы на проведение аудиторских
проверок;
расходы
на
создание
организационной
структуры,
ограничивающей возможность нежелательного поведения
менеджеров, например введение в состав правления внешних
инвесторов;
расходы на создание системы стимулирования деятельности
менеджеров.
Кодекс
корпоративного
поведения
-
свод
правил,
рекомендованных к соблюдению участникам рынка ценных
бумаг и направленных на защиту прав инвесторов, а также на
улучшение иных аспектов корпоративного управления.

Тема 2. Стоимость и стратегии роста

1. Понятие стоимости капитала
2. Классификация показателей стоимости
3. Финансовая отчетность и денежные потоки
как основа для определения стоимости
компании
4. Финансовое прогнозирование и стратегия
устойчивого роста корпорации

Стратегической
целью
бизнеса
является
рост
благосостояния его собственников
Критерием роста благосостояния собственников в
рыночной экономике является увеличение рыночной
стоимости бизнеса.
Рыночная стоимость бизнеса равна сумме рыночной
стоимости собственного и заемного капитала:
V = Е + D, где
V - рыночная стоимость бизнеса;
Е - рыночная стоимость собственного капитала;
D - рыночная стоимость заемного капитала.

Наиболее важная цель финансового менеджера

управление денежными потоками с целью
увеличения стоимости компании путем:
выбора активов,
планирования долгосрочных инвестиций,
оптимальной структуры капитала
управления финансовыми рисками

Текущая стоимость (present value, PV) - стоимость будущих
доходов оцениваемой компании, приведенная путем
дисконтирования к настоящему времени (дате оценки)
Добавленная стоимость (value added) - cтоимость готовой
продукции компании, за минусом стоимости сырья,
материалов,
полуфабрикатов
и
других
ресурсов,
приобретенных у других компаний и использованных для ее
изготовления;
стоимость,
созданная
в
процессе
производства в данной компании, и охватывающая ее
реальный вклад в создание стоимости конкретного продукта,
т.е. заработную плату, прибыль и амортизацию
Определение стоимости в постпрогнозный период
основано на предпосылке о том, что бизнес способен
приносить доход и по окончании прогнозного периода.
Предполагается, что после окончания прогнозного периода
доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период
будут иметь место стабильные долгосрочные темпы роста
или бесконечные равномерные доходы

Средневзвешенная (WACC) и предельная (МСС) стоимости капитала

Структура капитала компании отражает соотношение заемного
и собственного капиталов, привлеченных для финансирования
ее долгосрочного развития
Оптимальная структура - это соотношение заемного и
собственного капиталов, при котором достигается минимум
совокупных затрат на капитал, которым компания финансирует
долгосрочное развитие, или средневзвешенных затрат на
капитал
Под средневзвешенной стоимостью капитала (WACC – Weighted
Average Cost of Capital) понимается среднеарифметическая
взвешенная стоимости отдельных элементов капитала
Под предельной стоимостью капитала понимается уровень
стоимости каждой новой его единицы, дополнительно
привлекаемой организацией

Стоимость собственного капитала

Стоимость складочного капитала
(Цсклад) оценивается по уровню
дивидендов (Д), выплачиваемых
учредителям, в процентах к размеру
уставного капитала (УК): Цсклад = Д / УК
* 100
Стоимость акционерного капитала
определяется по уровню дивидендов,
выплачиваемых по обыкновенным и
привилегированным акциям
Для определения стоимости акционерного капитала,
представленного обыкновенными акциями (до принятия решения о
выплате дивидендов), используют расчетные методы:
оценка доходности финансовых активов (САРМ),
дисконтирование денежного потока (модель Гордона),
доходность облигаций + премия за риск.

Стоимость заемного капитала

Стоимость облигационного займа (Цоз) примерно равна процентам, уплачиваемым по
облигациям:
Цоз = Оном * р / Орын
где:
Оном – номинальная или нарицательная стоимость облигации,
р - купонная ставка,
Орын – рыночная цена облигации.
Стоимость банковских ссуд (Цссуд) зависит от многих факторов: вида используемых процентных ставок
(фиксированной или плавающей), схемы начисления процентов и погашения задолженности. При этом
поскольку проценты по банковским ссудам относятся по ныне действующему в России законодательству
на внереализационные расходы и участвуют в формировании прибыли до налогообложения, а все
предыдущие оценки выполнены применительно к прибыли после налогообложения, необходимо
использовать налоговый корректор:
Цссуд = р * (1 – Сн.п.)
где:
р – процентная ставка по долгосрочной ссуде банка,
Сн.п. – ставка налога на прибыль.

Средневзвешенная цена капитала

Цср = ∑ Кi * di
где:
Кi – стоимость i-го источника
финансирования,
di – удельный вес i-го источника
финансирования в общей сумме
инвестированного капитала.
Средневзвешенная
цена
капитала
представляет
собой
рентабельность
инвестированного капитала и позволяет
оценивать финансовые решения, в т.ч.
решения инвестиционного характера: они
могут считаться целесообразными лишь в
том случае, если их рентабельность не
ниже текущего значения средневзвешенной
цены капитала.
Предельная цена капитала показывает цену последней денежной единицы вновь
привлеченного капитала. Она может оставаться неизменной, если увеличение
капитала производится за счет нераспределенной прибыли при сохранении его
структуры. В случае привлечения новых источников долгосрочного
финансирования и изменении структуры капитала предельная цена капитала
изменится. При этом точка разрыва (перелома - х) рассчитывается по формуле:
х = Pнераспр / dск
где:
Pнераспр – нераспределенная прибыль,
dск – удельный вес собственного капитала.

Разновидности корпоративных стратегий

Плановые стратегии
возникают в форме официальных планов, формулируемых и провозглашаемых высшим
руководством компании. За реализацией данных намерений устанавливается официальный
контроль. Плановые стратегии в большинстве своем являются продуманными заранее.
Предпринимательские
стратегии
возникают как централизованное видение; официально не заявленное предвидение
ситуации менеджментом;
такие стратегии в целом могут быть достаточно четко разработанными, но в деталях иметь
элементы спонтанности и способными легко переориентироваться в случае необходимости.
Идеологические
стратегии
коллективное видение ситуации всеми сотрудниками компании, контролируемое строгими
Зонтичные стратегии
руководитель определяет границы действий сотрудников и осуществляет частичный
контроль. Сотрудники самостоятельно определяют схему действий в пределах очерченных
границ (частично сознательный и частично спонтанный характер стратегии).
Процессуальные
стратегии
руководство контролирует отдельные аспекты, но не саму идею, оставляя определение сути
стратегии сотрудникам;
такие стратегии являются частично предначертанными (в части процесса) и частично
спонтанными (в отношении элементов содержания).
Несвязанные стратегии
характерны для обособленных подразделений, венчурных компаний, не имеющих жестких
нормами;
являются в достаточной мере сознательными.
связей с остальным бизнесом;
менеджмент имеет собственное видение и схемы действий, которые могут расходиться или
прямо противоречить централизованным намерениям.
Стратегия как позиция
опосредствующее звено или посредник между компанией и внешней средой;
стратегия в этом случае выступает как орудие создания ситуаций для получения различных
видов экономической ренты и нахождения путей ее сохранения.
Стратегия как
перспектива
по своей сути является не только позицией, но и менталитетом;
существует определенное отношение компаний к внешней среде, к рынку, а также
приверженность к конкретному образу действий и определенным реакциям.

Место и роль стратегии роста в совокупности корпоративных стратегий

- С увеличением сложности и направлений деятельности становится
необходимым
управление
ростом
компании
и
принятие
принципиальных решений по формированию портфеля бизнесов





- Выбор стратегии роста может иметь решающее значение для
компании, поскольку требует решения вопросов развития не только
каждого из ее отдельных бизнесов (стратегии бизнес-уровня), но и
вопросов динамики развития компании в целом (стратегия
корпоративного уровня), включая параметры финансового оборота

Аргументы в пользу стратегии роста

- рост через расширение рынков ставит компанию в наиболее устойчивое и безопасное
положение по сравнению с конкурентами;
- в ситуации роста компания получает большую свободу маневра и возможность оказывать
влияние на принятие решений в отдельных сферах бизнеса;
- осуществление стратегии диверсификации предполагает расширение номенклатуры
выпускаемой продукции, а значит, освобождает компанию от узкого круга товаров/услуг и
обусловленной этим сильной зависимости. В случае убыточности производства одного из
продуктов диверсификация позволяет безболезненно переключиться на выпуск более
рентабельных изделий;
- показатель роста в долгосрочном периоде - один из лучших измерителей делового успеха
компании. Финансовые аналитики и инвесторы оценивают компании не только по величине
полученной прибыли, но и по потенциалу роста. В рейтингах ведущих агентств всегда
представлены лучшие компании года по объему продаж, уровню прибыли, рыночной
стоимости и темпам роста;
- нацеленность на рост, включая диверсификацию, создает возможность преследовать другие
корпоративные цели – получение прибыли, выплату высоких дивидендов акционерам,
повышение курса ценных бумаг и т.д.

Классификация стратегий роста (по модели роста)

По модели роста
Внутренний
(органический) рост
Рост доходности
Рост стоимости
(финансовый рост)
Внешний
(неорганический) рост
Слияние
Поглощение
Присоединение
Стратегический
альянс

Классификация стратегий роста (по способам реализации)

Стратегия
концентрации
Стратегия
интеграции
Стратегия
реинжиниринга
По способам реализации
Стратегия
реструктуризации
Стратегия
диверсификации
Стратегия
TQM
Стратегия
репозиционирования

Классификация стратегий роста (в зависимости от масштаба компании)

В зависимости от масштаба
компании
Крупные
компании
Перечисленные
выше стратегии
Средние
компании
Малый
бизнес
Стратегия
сохранения ниши
Стратегия поиска
лидера
Стратегия
копирования
Стратегия
оптимального
размера
Стратегия
выхода за рамки
ниши
Стратегия
лидерства в
нише
Стратегия
использования
преимуществ
Стратегия
участия в
продукте

Классификация стратегий роста (по темпам роста)

По темпам роста
Стратегия
суперроста
Стратегия
динамичного
роста
Стратегия
скачкообразного роста
Стратегия
умеренного
роста
Стратегия
замедленного роста
Стратегия
медленного
роста

---